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美股熊市還遠未開啟

http://finance.sina.com 2014年05月15日 06:54 北京新浪網

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　　LPL Financial首席經濟學家Jeffrey Kleintop表示，那些想要找合適機會做空股市的投資者如果將視線放到其他方面，他們可能會做得更好，比如國債收益率曲線。他表示，收益率曲線在過去50年中成功預測了股市見頂的行情，但是目前並未顯示出股市見頂的跡象。

　　(綠綫表示10年期國債收益率減去3個月收益率之差，黃綫代表標普500指數，來源：MarketWatch)

　　收益率曲線是另一個表達短期和長期國債收益率之間關係的方式。它是受到經濟學家青睞的方式，因為收益率曲線可以说明經濟的運行狀況。

　　收益率曲線變陡表示不同年限的國債收益

率差在擴大，也暗示着經濟向好。相反，如

果收益率曲線漸趨平坦，經濟增長前景則更

不明朗。

　　Kleintop稱，如果美聯儲(Fed)大幅升高主要再融資利率，短期國債收益率將會大幅上揚。如果短期國債收益率上揚至長期收益率曲線上方，我們稱之為收益率曲線的反向。反向收益率曲線暗示經濟衰退即將到來，這也意味着股市牛市的終結。

　　投資者可以使用多個收益率曲線的組合來計算收益率差，但是Kleintop選擇使用3個月期國債和10年期國債。以下是過去50年中收益率差低於零的時候。

　　Kleintop寫道，在過去50年中每次經濟

衰退都可以被美聯儲升息的預期所預測，收

益率曲線的反轉一般發生在金融危機來臨前

的12個月，但是該時間的變化範圍是5至16個

月。

　　以下是本年度美國國債收益率曲線：

　　(美國國債收益率曲線，來源：Marketwatch)

　　Kleintop還寫道，即使長期利率低於2.6%，發轉收益率差0.5%需要美聯儲將利息從0%附近升至3%，根據最新調查顯示美聯儲在2017年才會將利息升至3%。實施顯示，投資者還遠遠不用擔心美國股市將會出現熊市。